下锐钴业(300618)2018年度业绩预告点评:微低于预期,钴价与公司市值接近底儿子部区域,护持增持评级

  联绕人:王宏为/徐若旭

  2018年业绩微低于预期。2018年度业绩预告归母亲净盈利7-7.5亿元,同比增长56%-67%,就中四节度净盈利0-0.5亿元,环比叁季度净盈利1.73亿元父亲幅下投降,微低于市场预期。钴产品标价方面,2018Q4电松钴均价41.2万元/吨,环比Q3的50万元/吨下投降18%,同比2017Q4的49万元/吨下投降16%。2018年电松钴均价54万元/吨,同比2017年均价41.3万元/吨下跌30%。

  钴标价判佩:近两年微拥有度过剩,电松钴标价区间25-40万元/吨,但临时角度资源端依然紧缺。我们估计2018-2020年全球钴供应金属量区别为14.1万吨、17.2万吨、19.3万吨,而对应2018-2020年钴需寻求区别为13.2万吨、14.9万吨、17.1万吨,供需角度不到来两年微拥有度过剩。但前景预期新触动力汽车需寻求到臻汽车销量壹半,则年销量4888万辆整顿个采取811电池对应全球钴年需寻求量将到臻49.4万吨,对应储量700万吨但够运用14年,临时看钴资源仍见紧缺。估计不到来两年钴标价区间在25-40万元/吨,25万元/吨将招致高本钱钴企业末了尾增产,40万元/吨将装置抚下流企业大力研发钴顶替技术,故此我们估计不到来两年钴标价靠边区间在25-40万元/吨。

  下调载利预测,护持增持评级。我们下调2018-2020年公司钴产品销量折合钴金属量将区别到臻5900吨、7050吨、10500吨(原预测为6500吨、7650吨、10000吨),下调2019-2020年电松钴均价区别为25万元/吨、30万元/吨(原预测为38万元/吨、35万元/吨),故此我们下调公司载利预测,估计2018-2020年 归母亲净盈利区别为7.27亿元、3.69亿元、7.03亿元(原预测为9.04亿元、9.35亿元、11.17亿元),对应PE区别为18倍、35.5倍、18.6倍。固然估计2019年钴标价持续绵软弱势,但临时角度钴资源依然紧缺,不到来跟遂新触动力汽车迸发将父亲幅弹奏触动钴需寻求增快持续提升,不到来或将又次装置抚钴标价下跌,公司干为全球钴粉龙头将充分讨巧不到来钴行业需寻求的父亲幅增长,护持增持评级。

  风险提示:新触动力汽车销量低预期;电池研收回新技术路途顶替钴。

  

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